“南北礦”合并落定，國企改革繼續推進
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據國資委網站12月8日消息，經報國務院批準，中國冶金科工集團有限公司整體并入中國五礦集團公司，鉛板射線防護涂料成為其全資子企業。中國冶金科工集團有限公司不再作為國資委直接監管企業。
點評：
南北礦整合塵埃落定。我們8月份曾專門撰寫過幾篇國企改革深度和專題報告，認為繼南北車、中海中遠系、中航系完成整合或正在停牌，需要重點研究此前的“南北礦”：五礦集團和中冶集團。射線防護涂料并認為合并的可行度較高。國資委本次批復使得南北礦合并終于落定，央企合并再下一城。判斷本次并購后兩者將在海外聯合拿礦、鉛鋅冶煉資產整合、產業鏈上下游聯動方面有所作為。
五礦集團旗下資產整合序幕已然拉開。五礦集團旗下擁有5家A股和3家港股上市平臺，其中港股湖南有色已經退市，擬與中鎢高新（已經停牌）進行資產注入事宜，整合已然拉開。其他上市平臺包括五礦發展（主營鐵礦石，積極推進供應鏈金融）、株冶集團（鉛鋅加工，全球銦龍頭）、射線防護涂料五礦稀土（稀土）、中鎢高新（硬質合金）、金瑞科技（電解錳、鋰電池正極材料）、五礦建設（房地產、建筑）、五礦資源（海外鋅銅鉛銀等資源開發）。9大平臺合計上市市值約900億元，旗下資產證券化率僅為33%，后期整合值得期待。
中冶集團旗下資產證券化率較高。射線防護涂料中冶集團旗下上市平臺主要為在A和H同時上市的中國中冶（工程建設施工）、鋅業股份（鋅冶煉加工），證券化率高達98%，上市總市值為1400余億元。
受益標的：五礦發展、株冶集團、五礦稀土等。目前兩個集團旗下多只股票處于停牌狀態，其中中冶集團旗下的中國中冶、鋅業股份均停牌，五礦集團旗下的中鎢高新籌劃整合退市的湖南有色。射線防護涂料我們前期上調基本金屬板塊評級至增持評級，基本面角度來看，目前市場已經處于板塊配臵和預期的最低點，“南北礦”旗下公司也將受益，標的排序為：五礦發展、株冶集團、五礦稀土等。
